林清軒，上市近了。
昨日（12月14日），林清軒已正式遞交通過上市聆訊后的招股書。按常規(guī)流程，在完成后續(xù)路演、招股等環(huán)節(jié)后，林清軒即將登陸港股資本市場(chǎng)。
此前我們?cè)凇?a class="normal_text_link" target="_blank" rel="noopener" data-itemshowtype="0" data-linktype="2">30億級(jí)高端國(guó)貨或即將上市！》一文中指出，毛戈平、穎通均在獲得備案通知書后數(shù)月內(nèi)成功上市。如今林清軒在拿到備案通知書后又順利通過聆訊，亦有望在短期內(nèi)完成掛牌。
根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，于2024年，按零售額計(jì)，林清軒在中國(guó)所有高端國(guó)貨護(hù)膚品牌中排名第一。按全渠道銷售的總零售額計(jì)，林清軒的山茶花精華油自2014年以來連續(xù)11年于所有面部精華油產(chǎn)品中位居全國(guó)榜首。
若此次上市順利，林清軒將有望同時(shí)摘得“國(guó)貨高端護(hù)膚第一股”與“國(guó)貨精華油第一股”兩項(xiàng)稱號(hào)。
上半年首破10億
漲幅近100%
近年來，林清軒的業(yè)績(jī)大幅上揚(yáng)。
2022年至2024年，林清軒營(yíng)收從6.91億元上漲至12.09億元。2025年上半年，林清軒營(yíng)收同比大幅增長(zhǎng)98.30%，首次在半年度突破10億元，標(biāo)志其發(fā)展進(jìn)入全新量級(jí)。
林清軒近年來業(yè)績(jī)一覽，截自招股書
盈利能力亦持續(xù)走強(qiáng)。林清軒于2023年同比扭虧為盈，錄得凈溢利0.85億元；于2024年，凈溢利進(jìn)一步增加至1.87億元。2025年上半年，這一指標(biāo)達(dá)到1.82億元。同期，凈利率持續(xù)提升，分別為10.5%（2023年）、15.4%（2024年）和17.3%（2025年上半年）。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，精華油是林清軒的核心品類。2024年及2025年上半年，這一品類的營(yíng)收分別為4.48億元及4.78億元，占整體營(yíng)收比例分別為37%及45.5%。
林清軒銷售收入按品類劃分，截自招股書
根據(jù)招股書，自2014年起，林清軒山茶花精華油連續(xù)11年在全國(guó)面部精華油產(chǎn)品中零售額位居第一，且是該品類中唯一連續(xù)8年零售額突破1億元的單品，截至2025年6月30日累計(jì)銷量已超過4500萬瓶。
此外，林清軒憑借“以油養(yǎng)膚”理念成功拓展產(chǎn)品線，如山茶花煥亮精華霜在2024年及2025年上半年分別實(shí)現(xiàn)收入6150萬元和5000萬元；高倍隔離防曬霜在上市首年（2024年）及2025年上半年也分別錄得3630萬元和4210萬元收入。
線上占比已突破60%
近年來，林清軒線上銷售占比持續(xù)提高。
2022年至2024年，林清軒線上收入由3.12億元增加至7.14億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)到51.2%。2025年上半年，其線上營(yíng)收達(dá)到6.88億元，占比達(dá)到65.4%，首次突破六成。
在線上平臺(tái)運(yùn)營(yíng)方面，截至2025年6月30日，林清軒在天貓擁有7900萬名粉絲，在抖音的粉絲量亦超過2700萬名。其精準(zhǔn)在線營(yíng)銷策略取得驕人成績(jī)，包括2024年天貓平臺(tái)雙11抗皺精華油預(yù)售榜第一、2024年天貓平臺(tái)面部精華油熱賣榜第一、天貓「618狂歡節(jié)」面部精華油熱賣榜榜第一等。
林清軒銷售收入按渠道劃分，截自招股書
線下渠道同樣保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。
林清軒的線下收入由2022年的3.78億元增加至2024年的4.94億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為14.3%，優(yōu)于同行。2025年上半年，林清軒的線下營(yíng)收達(dá)到3.64億元。
林清軒線下門店以直營(yíng)為主，且戰(zhàn)略聚焦于購(gòu)物商場(chǎng)場(chǎng)景。截至2025年6月30日，林清軒的線下門店網(wǎng)絡(luò)在全國(guó)共有554家門店，其中超過95%的門店位于購(gòu)物商場(chǎng)。根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，按門店總數(shù)計(jì)，于中國(guó)的國(guó)貨及國(guó)際高端護(hù)膚品牌中排名第一。其中，直營(yíng)性質(zhì)的線下門店數(shù)量占約66.1%，直營(yíng)店數(shù)量遠(yuǎn)高于其他國(guó)貨高端護(hù)膚品牌。
此外，林清軒也通過聯(lián)營(yíng)與加盟模式加快門店網(wǎng)絡(luò)拓展。截至2025年6月30日，其聯(lián)營(yíng)門店為163家，加盟門店為25家。
四大國(guó)貨美妝集體赴港上市
不止林清軒，今年以來，自然堂、珀萊雅、丸美等多家頭部國(guó)貨美妝企業(yè)也相繼啟動(dòng)赴港上市進(jìn)程。其中珀萊雅與丸美均已在A股上市，若成功登陸港股，將實(shí)現(xiàn)“A+H”雙重上市格局。
從公開信息看，部分企業(yè)赴港上市的主要目的，是借力國(guó)際資本市場(chǎng)拓寬融資渠道、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，并進(jìn)一步推動(dòng)品牌全球化布局，提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力與影響力。
值得關(guān)注的是，我們?cè)凇?a class="normal_text_link" target="_blank" rel="noopener" data-itemshowtype="0" data-linktype="2">30億級(jí)頭部美妝沖刺港股》一文中提及，港股市場(chǎng)對(duì)國(guó)貨美妝企業(yè)已展現(xiàn)出較強(qiáng)的接納力。與11月12日統(tǒng)計(jì)的排名一致，截至12月15日收盤，國(guó)貨美妝市值前三強(qiáng)均落于港股陣營(yíng)，依次為毛戈平、巨子生物與上美股份，市值分別433.6億港元、370.1億港元、339.0億港元。
業(yè)績(jī)層面，今年沖擊港股的企業(yè)亦表現(xiàn)出強(qiáng)勁勢(shì)頭。今年1-11月，珀萊雅、自然堂、丸美、林清軒等品牌在主流電商平臺(tái)的GMV分別達(dá)92.15億元、41.39億元、27.47億元與18.65億元。其中，林清軒同比漲幅高達(dá)131.1%，是國(guó)貨頭部護(hù)膚里增長(zhǎng)最快的品牌之一；丸美等品牌也實(shí)現(xiàn)了雙位數(shù)的高增長(zhǎng)，顯示出良好的市場(chǎng)動(dòng)能。
整體來看，國(guó)貨美妝品牌集中赴港上市，不僅體現(xiàn)了行業(yè)進(jìn)入資本化發(fā)展的新階段，也反映出本土品牌正通過戰(zhàn)略性的資本運(yùn)作，加速構(gòu)建全球競(jìng)爭(zhēng)力。
未來，隨著更多國(guó)貨美妝登陸國(guó)際資本市場(chǎng)，行業(yè)格局有望進(jìn)一步重塑。
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